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投資人心理情緒與股價報酬率之相關研究

為了解決超級大三元版本的問題，作者楊媚帆 這樣論述：

Fama（1970）提出效率市場假說EMH（Efficient Market Hypothesis），認為在投資人行為是理性的假設之下，市場有其效率性，股價未來走勢無人能預測，投資人無法藉由資訊從市場上獲取異常報酬，然而，Kahneman and Tverskey（1979）提出展望理論（Prospect Theory）及價值函數（Value Function），作為人們在面對不確定性下從事決策的模型，來解釋傳統預期效用理論與實證結果的分歧。由於投資人並非完全理性，致使實務上，部分投資人以透過程式交易方式使投資行為趨於理性，進而陸續開發出許多交易操作模型，試圖降低人為交易的不理性決策干預，以

建立最佳化的股票交易模式，惟程式交易參數條件亦由人為主觀設定，未有一客觀的設定標準，人為的不理性干預仍然存在。再則台灣股票市場結構長期處於高散戶比例，投資人心理情緒變動深刻影響股價指數的變動。有鑑於此，本文首次將展望理論之價值函數的觀念應用於股票報酬預測模型，採用股票技術指標作為投資人心理情緒之代理變數，試圖以非線性的STAR模型（Smooth Transition Autoregressive model）求出投資人心理情緒的多空轉折點，作為程式交易參數之設定標準，以科學化的方式建構報酬最佳化交易模型，研究發現，經樣本內回溯測試及樣本外預測結果均顯示：在心理線PSY與相對強弱指標RSI兩項門

檻值之上，獲得正報酬比率為100%。