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境外融資2：20家企業上市路徑解讀

為了解決上海交易所的問題，作者高健智 這樣論述：

海外上市路徑已然成熟， 你需要的是「走出去」的眼光和選擇的勇氣！ 　　掛牌上市遙遙無期，融資發展困難重重，企業如何超越追趕、解決融資瓶頸？ 　　深度解讀中國大陸紅星美凱龍、綠城、雙匯、富橋足浴、福耀玻璃、雅迪、周黑鴨、宜人發等20家企業如何成功境外上市！ 　　赴海（境）外資本市場上市，帶給融資企業的好處，不只體現在上市進程和成本的透明、可控這些方面，還體現在各種國際化的資源和助力上。 　　融資者在不同資本市場融資上市時能注意特別需要注意的地方，在最大程度上將可減少上市中可能會遇到的麻煩。不同的企業有不同的選擇，路徑不是絕對的，適合企業自身的狀況才是最好的。 　　那些成功在境外上市的中

國企業，在經歷了相對成熟的資本市場的洗禮之後──不只收獲融資成果，還在經歷風雨之後學會不少開發資本市場的規則，包括契約精神在內的現代企業精神、贏得了國際資本市場的認可，進而獲得了全球客戶和國際社會的認可，取得更大的發展空間。 本書特色 　　▍本書所呈現的一些海外上市案例，詳細介紹了包括香港、英國、美國、澳洲等世界各地主要的資本市場的內外部環境，並解析了不同資本市場的規則，條理分明地分析了各大資本市場的優劣勢，供企業家們在做決策時參考。 　　▍針對境外融資上市可能會遇到的難題，提供了針對性的解決方法。作者長期從事境外融資，具有非常豐富的實戰經驗。這本書也是他根據自己多年的境外融資經驗所撰寫

。 專業推薦 　　台灣經濟研究院院長　林建甫 　　台灣綜合研究院院長　吳再益   作者簡介 高健智 　　現任展騰投資集團董事長。曾被評為：「十大傳媒投資人物」、「財富中國功勳榜十大公信力人物」；在創辦展騰投資集團前，曾任趨勢創業投資集團董事長、諾亞管理顧問股份有限公司董事長、鉅國創業投資顧問股份有限公司執行董事、財團法人地球生態環境保護基金會董事長；擁有超過20年投資銀行及共同基金、財務顧問，包括財務管理、會計制度、內稽控制、上市規劃及創業投資、企業融資等專業實務經驗。著有《境外融資1：中小企業上市新通路》（時報出版）。   推薦序／財團法人台灣綜合研究院院長

吳再益 序  外面的世界很精彩 第一章　赴港上市，新機會的展現 香港資本市場　　 綠城服務：最大物業股高市值入選「深港通」　　 瑞慈醫療：民營體檢機構上市助力擴張　　 雅迪控股：搶先上市引領行業洗牌　　 萬洲國際：A+H成為新的世界5百強　　 紅星美凱龍：明修棧道暗度陳倉的A+H路線　　 福耀玻璃：A+H雙贏，衝刺全球老大　　 火岩控股：香港創業板的遊戲行業新秀　　 周黑鴨：從草根品牌到港股明星　　 第二章　赴美上市，金融科技股的夢想 美國資本市場　　 銀科控股：創立五年即上市的「獨角獸」　　 百濟神州：創業中的生物科技公司　 寶尊電商：上市發力「品牌電商」萬億級市場　 宜人貸：中國互聯網

金融第一股　 第三章　赴澳上市，中企海外的首選 澳洲資本市場　　 淘淘谷：市值暴增的奇跡　 鼎盛鑫：納入標普（澳洲）的中國「信貸工廠」　 重慶富僑：傳統理療謀新局　　 東方現代農業：上市後市值翻倍增長　　 第四章　亞歐股市，各有路徑 亞歐國家資本市場　　 運通網城：獅城上市的電商物流第一股　 羅思韋爾：重塑中企在韓國市場局面　 漢和食品：赴英開拓國際市場　 高睿德：私募基金赴英上市　 結語 A股大門有多難進　　   推薦序 　　盱衡當前國際經貿投資環境存在一些動盪因素與現象，為新興國家經濟發展中的隱憂。國際上，區域經濟的發展與貿易保護主義的再度興起，造成國際市場競爭激烈與全球經濟復

甦趨緩。而另一方面，通訊網路技術日新月異及金融自由化，緊密整合國際金融市場，加速推動金融國際化的浪潮。許多新興國家逐步放寬資本管制，亦促成跨國資金移動自由度大幅提升。 　　近年來，中國資本市場伴隨著經濟改革的過程，整體運作機制已邁向成熟，市場架構也逐漸完備。不僅資本市場之交易與監管體制，皆已直逼先進國家的水平，實際上，也深受國際資金的重視。然而，資本主義國家的資本市場對於社會主義經濟體的中國企業家而言，難免心存疑慮。有鑑於此，在邁入國際資本市場的過程中，企業家們希冀廣泛吸取國際企業境外融資之豐富經驗，藉以洞悉國際資本市場所涵蓋的面向與操作規則。 　　本書主要內容除闡述國際主要資本市場，涵括

香港、美國、澳洲、英國、德國、日本、韓國及新加坡等證券交易所之市場運作內涵與實務外，並詳盡介紹有關中國二十家大企業在境外上市融資之心路歷程與寶貴實戰經驗。這些企業在經歷資本市場風雨之洗禮後，不僅境外融資成果豐碩，也贏得國際資本市場與全球投資者之認可，以及未來更大的發展空間。 　　鑑於各國政府將持續推動金融自由化與國際化，國際市場資金移動亦將益加頻繁，因此境外融資已成為企業家們關注之重點，尤其中國企業境外上市在數量及融資規模正值快速增長趨勢，而現階段中國資本市場進入審核機制則仍屬嚴謹。 　　本書整體論述體現國際主要資本市場操作內涵及中國企業上市路徑軌跡，可作為企業從事境外融資工作鑑往知來，規

劃新猷之參考。 　　值此《境外融資2》付梓之際，特為之序。   財團法人台灣綜合研究院院長 吳再益 序 外面的世界很精彩 　　在中國，大多數本土企業家對於海外資本市場還不夠瞭解，這是造成大陸A股市場IPO群聚排隊、本益比偏高的重要原因。經過多年的探索與實踐，海外上市路徑已經基本成熟，剩下的，是「走出去」的眼光和選擇的勇氣。 　　既然以「資本」為名，似乎就與資本主義有關，何況是資本主義國家（或地區）的資本市場。這曾經讓那些以「社會主義經濟體」自居的中國企業家心存疑慮。 　　中國企業當中第一個走出國門、赴海外上市的是華晨汽車。1992年10月，華晨在美國紐交所掛牌，募得資金7,200萬

美元，股價在發行當日逆勢上漲25%，一個月內從16美元漲到33美元。由此看來，美國的資本市場對中國企業還是很歡迎的，這是華晨成功赴美上市給中國企業的啟示。 　　第一個勇於冒險嘗試的人，的確需要些勇氣。1990年，草根出身的掌門人仰融初掌華晨汽車公司時，面臨著並購後的財務困境。而上海股票交易所在1990年年底才成立，最初上市的企業數量也只有個位數（所謂「老八股」），在上海證劵交易所上市的機會太小。仰融到美國考察之後，發現那裡的資本市場很開放，各國企業都可以去掛牌，全球50%的證券交易是在紐約證券交易所完成的，於是他便動了第一個打頭陣的念頭。加上1992年鄧小平南巡講話，指出「證券、股市，要堅決

地試」，這基本打消了企業家們的顧慮。 　　華晨赴美上市的過程中，為滿足美國證券交易委員會（SEC）的要求，要解決一系列問題。例如，通過換股實現對主要資產控股50%以上，以及讓上市主體在境外（英屬百慕大群島）註冊、實行境外造殼上市等，這些操作可謂精彩，給後來者留下不少啟示。 　　華晨成功在美上市之後，中國企業海外上市現象勢如潮湧。在當時的環境下，還是以國有企業為主，如青島啤酒等多家製造業企業在香港上市。「紅籌股」現象就是在那時出現的，香港、新加坡、美國等國家與地區興起一股「中國概念」熱。「紅籌股」的興盛鼓勵了那些註冊在中國的大型H股，如華能電力國際、中國東航、南方航空、大唐發電等，在香港完成

發行之後，又轉而赴美，以ADR2方式或在OTC3市場掛牌，進一步提升了「中國概念股」在美國市場的地位。 　　國有企業的海外上市潮也激勵了民營企業。中國民營企業的海外上市潮在20世紀90年代末出現，較具代表性的如鷹牌控股，1999年在新加坡成為首家海外上市的中國民營企業；僑興環球，1999年成為第一個在美國納斯達克上市的中國民營企業；裕興電腦，1999年成為第一家在香港創業板上市的中國民營企業。至此，中國企業在全球主要資本市場的上市路徑基本通暢，上市的主體和掛牌的場所形成了較全面的體系覆蓋。21世紀之初，以新浪為代表的一批網路股在納斯達克上市，成為民營企業海外上市大潮中比較耀眼的浪花，更讓海外

上市的模式深入每一個中國企業家的心。 　　據統計，2016年全年共有118家中國大陸企業到海（境）外上市。其中108家是在香港實現IPO，共募集資金1,553.22億元；另有10家企業分別在美國納斯達克（5家）、紐約交易所（3家）、澳洲交易所（1家）與新加坡交易所（1家）實現IPO，共募集資金149.36億元。境外IPO總數118家，募集資金總額1,702.58億元；同期國內A股有227家企業實現IPO，募集資金總額1,498.26元。 　　截至2016年12月，2016年中國企業IPO融資總額已經占到了全球的33.8%，而美國和日本的市場占有率分別為10.6%和8.1%。從單個企業融資規

模來看，中國企業也頗具吸引力，中國郵儲銀行（HK 01658）2016年9月在香港上市，淨募資566億港元，曾被認為是年內全球最大IPO，亦是自2014年阿里巴巴赴美IPO（250億美元）以來世界上最大規模的IPO；但這一數字後來已經被中通快遞（美股ZTO.N）和順豐控股（002352）所刷新，前者總市值最高時達到140億美元，後者總市值曾經達到2,600億美元。 　　另外，一項統計或能說明海外投資者對來自中國的上市企業的支持度。中國國家外匯管理局2016年3月31日發布的資料顯示，截至2015年9月末，境外上市的207家中國企業境外股票總市值6,176億美元，其中境外股東持有4,911億美

元，占比79%。 　　總結起來，海外市場的這些特點是吸引中國企業的魅力所在。 　　一是相對於在國內A股排隊等待IPO，程式快捷、可控。符合條件的企業在啟動上市進程之後，一般需要1年左右的時間即可實現掛牌，節省時間成本，按預期完成資金募集。 　　二是如前所述，雖然從IPO企業的數量上仍以國內A股為主，但從募集資金的規模來看，境外市場來源目前已經占優勢。 　　三是有助於提高在海外的聲譽，擴大對海外市場客戶、使用者的影響，尤其是對於互聯網企業而言，以及提升金融信用水準，便於跨境貿易、結算和結算其他金融服務。也有助於提高在國內的聲譽──由於違規成本高昂，企業在資訊披露方面更加嚴以律己。 　　

四是便於未來增發，實現再融資。例如，在香港H股上市後，既可在香港聯交所申請增發（審核相對寬鬆），也可選擇在大陸A股增發。 　　當然，海外市場（含香港）有其各自的門檻。不同於中國大陸A股市場的是，其門檻較高的地方不在於企業的規模和現有的利潤水準上，而更重在於資訊披露的真實性、企業的獨立性等方面。由於不同的市場有不同的規矩，這方面的內容以及相應的上市路徑和策略將在各市場板塊內容和案例中介紹。 　　也許，不少企業家──不論是已在海外上市、退市的，還是未上市的，對前幾年接連出現的「做空中國概念股」現象心有餘悸，的確曾有一批「中國概念股」被做空機構坐實了把柄，遭曝光和做空之後股價一蹶不振，或者陷入投

資者集體訴訟，直至不堪重負而退市。但回過頭來看，風波過後的「中國概念股」企業在總體上更加健康，聲譽也快速恢復。 　　以在美上市的新東方（EDUN）為例，其2006年9月7日在美國紐交所上市，首日以22美元開盤，2012年遭遇渾水公司（Mudy Waters）質疑所影響，股價曾跌至最低9美元左右；但之後5年來，新東方股價呈現持續升勢，新近最高價位為59.84美元（資料按2017年3月24日當日最高價），隨後維持在58美元左右。 　　有趣的是，在2012年公司遭遇做空時，對公司價值保持自信的一些新東方股東，借股價下挫的時機抄底買入，反倒成了贏家。 　　換句話說，海外資本市場是一個大浪淘沙的地

方，對於上市企業來說，打鐵還得自身硬，有堅實的業績就不用擔心市場門檻和市場監督。 　　從近幾年的趨勢來看，雖然國內外的經濟景氣指數走低，但中國企業赴海（境）外上市的勢頭仍然強勁。其中，赴港IPO的企業數量和融資規模自2012年至2015年呈持續上漲態勢，2016年略有下降，大致與2014年持平；赴海外其他市場IPO的企業數量和融資規模，除2014年因遠超其他年份，不納入趨勢比較外，2016年遠超過其他年度。 　　總之，放眼海外資本市場，魅力依然。中國企業家們只要有足夠的眼光和勇氣，就能充分體驗海外資本市場的精彩。 　　最後，我還要特別感謝曾任清華大學五道口金融學院研究員的仇江鴻先生為本書

的文稿統籌和內容撰寫做了大量辛苦的工作。同時，我也要感謝北京大學的候志騰先生在本書的編撰過程中給予的眾多幫助，以及後禾文化在本書策劃出版過程中的專業付出。 高健智 2017年7月於北京 第一章赴港上市，新機會的展現香港資本市場一、趨勢和機會自從1993年青島啤酒赴港上市以來，香港資本市場逐漸成為中國大陸企業上市融資的主管道之一，與A股市場並立，甚至逐漸持平和超越。伴隨著中國經濟的繁榮，香港的國際金融中心地位得以鞏固。根據湯森路透的資料，2015年全球赴港IPO企業共計募資250億美元，高於紐約的194億美元。至今香港繼續保持全球IPO第一的地位。當前，赴港上市的全球企業中，已經有一半是中國

企業。站在全球來看，中國企業赴港上市正在引領著全球跨境IPO，在2016年全球十大跨境IPO交易中，有一半是中國企業。截至2016年年底，中國企業赴港上市的總數已經有1,100家左右。其中，2016年當年，共有108家中國企業在香港實現IPO，募集資金1,553.22億元。同期雖有227家企業在中國A股市場實現IPO，在數量上比赴港上市多了一倍，但募集資金總額只有1,498.26元，略低於香港，平均融資額明顯偏低。由此可見香港資本市場的重要地位。從近年的趨勢來看，「滬港通」和「深港通」使中國大陸合格投資者可以借助「港股通」進行資產配置，便利了大陸資金流入香港，給香港資本市場注入活力。「滬港通」

開通於2014年11月，是上海交易所和香港聯交所之間的互聯互通機制，滬港兩地的合格投資者分別可委託大陸證券公司、香港經紀商買賣規定範圍的香港（「港股通」）、上海交易所（「滬股通」）股票。「深港通」開通於2016年12月，實現了深圳交易所和香港聯交所之間的互聯互通（「港股通」＋「深股通」）。「港股通」當中符合規定範圍的港股包括恒生綜合大型指數成分股、恒生綜合中型指數成分股和A+H股。目前，「滬港通」和「深港通」兩個通道的「港股通」的每日額度分別有105億元。105億元這一每日額度大約能占市場當日成交額的33%。「港股通」規定的投資者門檻限於機構投資者及證券帳戶、資金帳戶餘額合計不低於50萬元的個

人投資者。其中，針對公募基金，已經明確可以參與。「滬港通」開通之初，曾有過總額度的限制，其中「港股通」的總額度上限為2,500億元。而「深港通」則沒有上限設置。並且，在「深港通」開通之際，「滬港通」的總額度上限設置也宣布取消。

上海交易所進入發燒排行的影片

股吧投資專家對分析師股票推薦影響之探究

為了解決上海交易所的問題，作者許祐嘉 這樣論述：

分析師為資訊中介者，提供資訊給投資人進行投資決策。隨著中國網路普及率逐年攀升，網路投資平台成為投資人蒐集資訊的管道，對分析師產生外部競爭壓力。本研究以2017年至2019年在中國深圳交易所與上海交易所發行A股之上市公司為樣本，檢視有影響力股吧投資專家於股吧對某公司發表看法後，追蹤該公司分析師股票推薦偏頗是否下降．實證結果顯示，股吧專家於當季在股吧對某公司發表看法後，對當季及前季均追蹤該公司分析師的股票推薦偏頗並無顯著影響。額外分析部分，實證結果顯示，股吧專家於當季在股吧對某公司發表看法後，對當季、前季及下一季均追蹤該公司分析師的股票推薦偏頗並無顯著影響。

蔣氏秘檔與蔣介石真相

為了解決上海交易所的問題，作者楊天石 這樣論述：

著名歷史學家楊天石先生關於蔣介石研究的第一部結集的專著，經中共中央統戰部審讀，獲華夏英才基金會資助，於2002年首次出版。2003年，有人捏造理由，化名向中央揭發，並在個別網站上狂批3個月，指責作者「吹捧蔣介石為民族英雄」，但經權威部門認真審讀，最終認定「這是一本扎實的學術著作」，「是研究，不是吹捧」。2014年，又有人再次指名批判此書，而此書始終未倒。時間是檢驗經典的永恆標准；十四年后原樣再版，真假是非，任由讀者評說。楊天石，江蘇東台人，1936年2月15日生。1960年畢業於北京大學中文系。現為中國社會科學院榮譽學部委員、研究生院教授、中央文史研究館館員、中國社會科學院近代史研究所研究員、

研究生院教授博導，南京大學民國史研究中心客座教授、中國現代文化學會常務副會長、中共黨史學會常務理事、中國史學會理事、中國現代史學會理事、《中國社會科學》及《中國哲學》編委、《百年潮》雜志主編、《世紀》雜志顧問、《炎黃春秋》特約編委、社會科學文獻出版社專家委員會委員等。楊天石長期研究中國文化史與中國近代史，尤長於中華民國史、中國國民黨史和蔣介石的研究。著有《找尋真實的蔣介石——蔣介石日記解讀》、《蔣氏秘檔與蔣介石真相》等二十余種。其中《找尋真實的蔣介石》一書被全國31家媒體共同推選為2008年十大好書，並獲香港書獎；《找尋真實的蔣介石：還原13個歷史真相》獲2014年《作家文摘及香港《亞洲周刊》

「十大圖書獎」。 初版自序蔣介石為何刺殺陶成章從蔣介石日記看他的早年思想 一 吸納新潮，崇拜舊學 二 民族主義 三 社會觀 四 蘇俄觀 五 左右之間 六 革命觀 七 結束語宋明道學與蔣介石的早年修身——讀蔣介石未刊日記 一 重視修身，按照道學家的要求進行修養 二 戒色 三 懲忿 四 戒客氣 五 戒名利諸欲 六 其他 七 結語蔣介石與上海證券物品交易所 一 上海交易所是孫中山倡辦的 二 蔣介石組建茂新號，陳果夫充當經紀人 三 擴大投資，成立恆

泰號 四 與張靜江、戴季陶等合資經營利源號 五 畸形發展后的衰落，張靜江、蔣介石大虧本 六 風波之后 七 上海證券物品交易所與國民黨的關系 八 交易所生活對蔣介石的影響1923年蔣介石的蘇聯之行及其軍事計划 一 孫中山轉移戰略中心與蔣介石使蘇 二 在中國革命運動中，軍事行動經常處於支配地位 三 軍事行動的目標是「粉碎直系，推翻北京政府」 四 軍事准備需要兩年，戰爭分四個階段 五 最低限度的兵力需要一萬八千至三萬人 六 和軍事工作相配合的宣傳工作計划 七 隨同備忘錄的還有一封給托洛茨基等人的信

八 蔣介石個人署名的《致蘇俄負責人意見書》 九俄國人托詞拒絕了蔣介石的計划，蔣介石與俄國人辯論無效中山艦事件之謎 一 「三二○」之前蔣介石的心理狀態 二 中山艦調動經過 三 蔣介石的最初反應和「三二○」之后的日記 四 西山會議派與廣州孫文主義學會的「把戲」 五 偶然中的必然中山艦事件之后 一 「反蔣聯盟」的流產與汪精衛負氣出走 二 蘇方的妥協邏輯及其「利用蔣介石」的政策 三 中共中央試圖改變對蔣策略與鮑羅廷的否決 四 「黨務整理案」的通過與蔣介石掌握最高權力 五 蔣介石提出一黨專政理論與新的反共要求

六 共產黨人失去了最好的一次機會邵力子出使共產國際與國共兩黨爭奪領導權 一 要求在國民黨和共產國際之間互派代表 二 確定國民黨的反帝、反軍閥策略 三 闡明國民黨的農工政策 四 調整國共關系，要求共產國際承認國民黨對中國革命的領導權 五 可以解決和無法解決的問題 六 尾聲北伐時期左派力量與蔣介石的矛盾及斗爭 一 迎汪復職 二 國民黨中央及各省區聯席會議 三 遷都之爭 四 恢復黨權運動 五 國民黨二屆三中全會「四一二」政變前后武漢政府的對策 一 以黨權限制蔣介石 二 逮捕蔣介石與派兵東下計划的

擱淺 三 政治譴責的高調與軍事決戰的回避蔣介石與前期北伐戰爭的戰略、策略 一 關於北伐時機 二 各個擊破與遠交近攻 三 保護側背，轉戰江西 四 圍城強攻的教訓 五 順流而下，繼續追殲 六 不為遙制蔣介石與二次北伐 一 前期北伐為二次北伐打下了堅實的勝利基礎 二 國民黨內部因一時團結而加強了力量 三 江浙金融資產階級給予經濟支持 四 三路大軍並出，粉碎奉軍先發制人的進攻 五 對日忍讓，繞道北伐 六 軍事進攻與政治談判並行，和平進入北京 七 戰后格局奉蔣談判與奉系出關 一 公開喊

話與秘密談判 二 閻錫山出面斡旋，企圖組織奉寧晉三角同盟 三 張學良是奉蔣聯合的促進派 四 南方來使與和談中斷 五 濟南慘案發生，民族大義推動和談再起 六 不無遺憾的結局約法之爭與蔣介石軟禁胡漢民事件 一 南京政壇的一次強震 二 20年代末期至30年代初期的「黨治」與「法治」之爭 三 蔣胡在制訂「約法」問題上的分歧與沖突 四 蔣胡矛盾的其他方面 五 軟禁胡漢民事件的影響 六 余論胡漢民的軍事倒蔣密謀及胡蔣和解——讀美國哈佛燕京學社所藏胡漢民檔案 一 逼迫蔣介石下野 二 廣泛聯絡，組織反蔣力量

三 派遣部隊北上，「以抗日為倒蔣」 四 支持華北抗日力量，籌備粵桂閩三省獨立 五 福建事變期間 六 再次聯絡張學良 七 開府西北與軍事倒蔣夢想的破滅 八 抵制五全大會 九 王寵惠、孫科說合與蔣、胡通信 十 拒絕日本侵略者的引誘 十一 出國與歸來「九一八」事變后的蔣介石——讀蔣介石未刊日記 一 痛憤於日本侵略，但下不了抗戰決心 二 與粵方和解 三 學生運動的困擾 四 下野及其反思蔣介石拒絕以牛蘭夫婦交換蔣經國「盧溝橋事變」前蔣介石的對日謀略——以蔣氏日記為中心所作的考察 一 避免決戰

，以「和平」為推遲戰爭的手段 二 企圖效法勾踐，忍辱負重，卧薪嘗膽 三 廣結盟國，寄希望於國際環境的變化 四 從「安內」為重到「攘外」為重 五 秘密准備，以「剿共」為抗日之掩護，經營西南根據地 六 結語抗戰前期日本「民間人士」和蔣介石集團的秘密談判 一 萱野長知和孔祥熙之間 二 蔣介石直接控制的香港談判 三 再次談判的洽商與擱淺 四 尾聲孔祥熙與抗戰期間的中日秘密交涉 一 賈存德與萱野長知 二 胡鄂公與津田靜枝 三 胡鄂公與船津辰一郎 四 胡鄂公與坂西利八郎 五 樊光與喜多誠一

六 樊光與今井武夫 七 胡鄂公等與和知鷹二 八 王子惠與板垣 九 胡鄂公與松本重治 十 夏文運赴日與日本「和平工作」的末路 十一 孔祥熙主和的思想基礎與策略目的蔣介石與韓國獨立運動 一 促進在華韓國抗日力量的團結 二 支持朝鮮義勇隊與韓國光復軍 三 確定先於他國首先承認韓國臨時政府的原則 四 推動韓國臨時政府改組 五 在開羅會議上倡言保證韓國戰后獨立 六 反對國際共管與南北分割，繼續支持韓國臨時政府 結語李宗仁的索權逐蔣計划 一 一份「極機密」文件 二 文件形成的背景及其產生經過

三 又一份秘密文件 四 蔣介石的答復附錄一 中山艦事件三題 一 汪精衛何以隱匿、出走——中山艦事件探幽之一 二 歐陽格的被捕——中山艦事件探幽之二 三 李之龍的「變節」、「脫黨」問題——中山艦事件探幽之三 關於孫中山「三大政策」概念的形成及提出 一 反對戴季陶主義和西山會議派過程中提出的問題 二 柳亞子發表《告國民黨同志書》，沈雁冰總結為「總理的兩個重要政策」 三 紀念孫中山逝世一周年，施存統首次提出「三大革命政策」概念 四 柳亞子發表《揭破偽代表大會真相》，將「兩個政策」的提法改為「三個革命的重大政策」 五

《聲討反動派的第二次全國代表大會宣傳綱要》再次闡述孫中山晚年「最重要的革命政策」 六 陳獨秀精練地概括孫中山的「革命政策」，距后來提出的「三大政策」概念實際內容已經相差無幾 七 黃埔同學會機關刊物《黃埔潮》同時出現三篇提倡「三大政策」的文章 八 中共中央特別會議將「三個政策」寫入決議 九 結語 西安事變前后國共談判史實訂誤——評陳立夫《成敗之鑒》，兼評他對於蘇墱基君的批評 — 《成敗之鑒》 二 評陳立夫對蘇墱基君的批評 打入日偽內部的國民黨地下工作者——略談何世楨、陳中孚與陸玄南附錄二 我和民國史研究 初涉學術之途 研究中國文學

探求天人之道 研究中國哲學 三遷乃至歸宿 研究民國歷史 民國史之外 我的歷史追求引用文獻目錄人名索引后記

股吧投資專家對分析師追蹤影響之探究

為了解決上海交易所的問題，作者盧建彰 這樣論述：

在中國，機構投資人與許多個別投資者投資前會閱讀分析師的研究報告。近年來網路的快速發展，眾多網路投資專家於股吧上發表投資看法。因為投資人可從股吧獲得資訊，分析師產生競爭壓力。本研究以2017年至2019年在深圳交易所與上海交易所發行A股之上市公司為樣本，檢視具有影響力投資專家於股吧發表意見，中國分析師是否會傾向加入股吧投資專家追蹤的公司。此外，本研究目的係檢視具有影響力股吧專家於股吧發表意見後，追蹤該公司分析師發佈長期盈餘預測次數有否改變。實證結果顯示，相較於缺乏有影響力股吧專家發表意見的公司，有影響力股吧專家發表意見的公司，其新加入分析師追蹤數顯著較低。實證結果亦顯示，僅在2019年，有影響

力股吧專家於股吧發表意見後，分析師發佈長期盈餘預測次數會顯著增加。