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企業創生‧台灣走新路：企業五大轉型突圍心法，打造新護國群山

為了解決永豐餘營收的問題，作者總主筆　黃日燦 這樣論述：

淬鍊二十家台灣企業轉型的智慧， 以先行者的經驗，翻轉困境、突破成長， 帶動產業共好！ ★重量級推薦 張忠謀　台積電創辦人 鄭崇華　台達電子創辦人暨榮譽董事長 領銜推薦 李吉仁　臺大國際企業學系名譽教授、誠致教育基金會副董事長 劉揚偉　鴻海科技集團董事長 專文推薦 徐秀蘭　中美矽晶暨環球晶圓董事長 黃欽勇　DIGITIMES電子時報社長 楊育民　美國國家韌力生物科技公司創辦人暨副董事長 劉克振　研華科技董事長暨執行長 簡立峰　前Google台灣董事總經理 共同推薦 企業進入成熟期時，雖有穩定的營收與獲利，但逐漸失去了成長力道。為了永續經營，領導者必須思考如何帶領組織轉型升級，布局

下一階段的成長曲線，再創高峰。 本書匯集台灣二十家跨產業知名企業案例，包括： ▍佳世達集團　▍敏盛醫療體系　▍環球水泥　▍上緯國際投資控股　▍卡爾世達　▍大瓏企業　▍安口食品機械　▍全家便利商店 ▍正美集團　▍祥圃實業　▍精誠資訊　▍台灣大哥大　▍巨大機械工業　▍信義房屋　▍聯嘉光電　▍大聯大控股　▍大亞電線電纜 ▍永豐餘投資控股　▍貿聯集團　▍凱馨實業 這些企業展現出五種具體的轉型策略： 1. 另闢蹊徑以帶領企業逆境突圍； 2. 為客戶創造新價值以改變彼此關係； 3. 重整資源以擴大產業生態圈； 4. 創造新規則以改寫產業既有定義； 5. 結合內外部創新來改變商業模式。 透過他們的

奮鬥故事，讀者可以清楚看到： 1. 產業脈絡； 2. 領導人綜觀全局又縝密的思維； 3. 傳統與創新經營觀念的衝擊； 4. 改變的決心； 5. 執行的韌勁。 同時能從這些個案學習到： 1. 企業如何因應市場需求做出調整、改變？ 2. 如何根據核心競爭力，向外延伸出新產品、新市場？ 3. 如何持續升級、活用原有的能力與資產，使之繼續發揮價值，甚至成為支持新事業的重要利器？ 4. 領導人如何帶領組織克服面對變革的不確定性？ 5. 推動變革的過程中，團隊如何磨合？ 轉型升級並非一蹴可幾的短跑衝刺，而是必須持之以恆的馬拉松，眼光要夠遠，腿力要夠強，心性要夠穩，方法要夠巧，才能讓老幹生出新枝，在

變動的環境中，始終迎向未來成長的曙光。 ★重量級好評 李吉仁／臺大國際企業學系名譽教授、誠致教育基金會副董事長 「黃日燦律師彙整二十家台灣老牌與知名企業，在各自不同的產業環境挑戰下，以不同的成長模式，再創生機的歷程與心法……將公司的發展與成長背景、經營決策者的思考，以及轉型成長的模式與情節，精簡扼要呈現，最後再加上總結點評，提綱契領地提示讀者，該案例對產業創生的意涵。」 劉揚偉／鴻海科技集團董事長 「本書不應該只是一本參考範例的集成，更應該是每一個有志創業，有心除了固守原有領域，進而跨入其他領域，並發揚光大者要細心研讀的一本書。本書不僅著墨於科技產業，而在其它不同的產業，例如醫療產業、傳

統產業、房地產業，乃至於娛樂產業等都多有描述，讀來興致盎然。?先生對於書中案例精闢之見解，可對讀者帶來醍醐灌頂的影響……」  

永豐餘營收進入發燒排行的影片

影響消費者購買天然家居清潔用品的關鍵因素_使用AHP方法

為了解決永豐餘營收的問題，作者許雅婷 這樣論述：

近年來，全球暖化現象的溫室效應已造成生態浩劫，極端氣候帶來的天災也更頻繁地發生，經濟開發對於全球環境產生嚴重破壞，如何維護環境生態，成為人們開始重視的議題。自2020年Covid-19（新型冠狀病毒肺炎）疫情爆發後，使人們清潔消毒觀念更加提升，要遠離病症，保持身體健康，除了作息正常、經常運動外，保持居家環境清潔也是相當重要的。在消費者對健康概念、環保議題等意識抬頭下，消費者的行為產生變化，消費者開始重視產品本身是否會危害身體健康及環境破壞，故在選擇家居清潔用品上，也開始注重產品是否為有機或是天然，有無過度加工或是其化學成分可能帶來的影響，因此改以選購天然家居清潔用品。本研究想了解消費者購買天

然家居清潔用品的關鍵因素，希望透過研究結果協助相關清潔用品業者，開發更加符合及貼近消費者需求的產品，並有助業者擬定適宜的營銷方針。本研究經文獻探討，找出影響消費者購買天然家居清潔用品之決策關鍵考量，建構出具六個構面和二十三項關鍵因素的層級架構，接著進行問卷調查，並以AHP層級法來加以分析。本研究結果顯示，影響消費者購買天然家居清潔用品的關鍵構面排序為「功能構面」、「產品構面」、「綠色構面」、「通路構面」、「行銷構面」、「服務構面」。二十三項關鍵因素之前四名排序為「清潔效果」、「對人體無害」、「成分」、「品質」。另外，本研究針對男性及女性受訪者之因素排序以Spearman等級相關檢定法進行差異比

較，結果顯示男性和女性群體可合併進行討論。最後，本研究依問卷結果提出相關建議給予相關清潔用品業者做為參考，以使其在開發產品時，能將消費者之關鍵因素納入產品開發之評估，以提升消費者購買之意願。關鍵字：天然家居清潔用品、AHP層級分析法、關鍵因素

黃日燦看併購Ⅱ：台灣產業轉型升級的關鍵

為了解決永豐餘營收的問題，作者黃日燦 這樣論述：

　　★想精研併購案例，一定要看！想了解併購眉角，更是要看！ 　　★哈佛法學博士從實務面、法律面，採說故事的方式，讓你看懂傳產、科技、電信、金融、陸資與私募股權基金一場場精采的併購大事件，每個案例還附有「私房微言」心得分享，是企業經營最佳參考書。 　　過去，台灣企業擅於生產管理，以成本掛帥，靠價格取勝；現在，受到中國與其他新興國家崛起的推擠，台灣企業的競爭優勢大不如前，加上世代交替、產業位移等變遷，未來何去何從，煞費思量！ 　　全書共計49篇文章，分成9個部分：經營權戰火、台商西進、陸資來台、私募基金入股、傳產轉型、策略聯盟、併購整合、合縱連橫各有盤算、電信媒體卡位，深入淺說細說在利益至上的

併購交易裡，企業之間如何互利雙贏，是最佳的產業併購案例智庫。 本書特色 　　★本書每篇案例都引人入勝，讓你眼界大開！ 　　★併購成功後，體質更佳，將成投資好標的！ 　　金錢豹如何從酒店轉型進軍大陸，在餐飲業闖出一片天？ 　　日月光張家與凱雷聯手推動「管理層收購」，為何破局？ 　　維格鳳梨酥為西進積極引進陸資，主要的著眼點是什麼？ 　　壹傳媒出售案，各方競標，為何政府主管機關介入干預？ 　　康師傅如何乘勢結盟百事可樂，拓展對岸市場如虎添翼？ 聯名讚譽 　　蔡明忠、嚴凱泰 　　六大名家專文推薦 　　陳冲總統府資政、王伯元怡和創投董事長、湯明哲台灣大學副校長、 　　黃欽勇DIGITIMES

總經理、盧明光中華民國企業經理協進會理事長   　　劉連煜政治大學法學院特聘教授 作者簡介 黃日燦 　　台灣大學法學學士、美國西北大學法學碩士及哈佛大學法學博士，在紐約、香港及台北執業多年，現為眾達國際法律事務所（Jones Day）全球大中華業務主持人暨台北分所主持律師，亦為台灣併購與私募股權協會理事長。眾達國際法律事務所是全美及全球首屈一指的最大律師事務所之一。 　　黃律師的執業專長為企業併購、跨國投資、證券金融、公司治理等領域，連續多年被選為世界傑出律師。2009年榮獲《Asian Legal Business》雜誌列為「全亞洲頂尖25位併購律師」之一，是台灣唯一獲選者，201

3年更獲頒台灣併購與私募股權協會金鑫獎之卓越成就獎，有「併購大師」之譽稱。 　　黃律師經常在報章媒體發表評論及文章，深入淺出，言簡意賅，廣受重視，著有《法律決勝負──企業併購與技術授權》及《黃日燦看併購─台灣企業脫胎換骨的賽局》。 推薦序 微言入心 夙喻動眾──陳冲 透過併購 突破產業困境──王伯元 企業經營的必修課──盧明光 面面俱到 才能竟全功──湯明哲 正面思考資源整併的價值──黃欽勇 視角寬廣 橫縱兼顧──劉連煜 自序 丕極泰來  再創新高 導讀 台灣應有前瞻性的併購政策 Part 1  逐鹿中原 龍爭虎鬥 1-1台泥股東 演出世紀爭霸戰 1-2味全家變 頂

新乘機入主 1-3展茂私募現增荒謬 一著錯全盤輸 1-4中石化公轉民 威京做嫁變當家 1-5中石化 經營權攻防大戰 1-6春雨和平共治 撲滅經營權戰火 PART 2  台商西進 各展神通 2-1聯電入股和艦 撲朔迷離 峰迴路轉 2-2富邦併港基 登陸布局手法妙 2-3科蒂併丁家宜 前景難卜 2-4土洋攜手 雀巢參股徐福記 2-5金錢豹改頭換面 進軍大陸 2-6聯手百事可樂 康師傅如虎添翼 PART 3  陸資來台 逐步加溫 3-1陸資來台先河 京東方併購美齊 3-2復星入股維格 兩岸異業聯姻 3-3康聯集團布局生技 兩岸搭橋 3-4入股中美實加持晶實 金鷹袖裡有乾坤 3-5璨圓反守為攻 併

購結盟突圍 PART 4　私募基金 加持助陣 4-1中鼎工程有料 私募基金青睞 4-2八大電視 安博凱殷拓輪番入主 4-3引進私募基金 萬泰銀起死回生 4-4隆力入主整頓 安泰銀否極泰來 4-5凱雷入股大眾銀 新舊股東共治 4-6致伸轉型 從下市到新生 PART 5　傳產轉型 改革創新 5-1台泥新世代 聚焦核心本業 5-2晶華併購麗晶 反客為主 5-3寶成鞏固本業 強攻第二核心 5-4能率併購整合 十年有成 5-5本土股東聯手 能率入股台灣三洋 5-6德記洋行百年老店 找到好歸宿 PART 6　策略聯盟 尋求綜效 6-1仁寶聯想 代工與品牌另類結盟 6-2擴大結盟垂直整合 瑞軒戰力升級

6-3晶電＋光寶 照亮LED產業 6-4新日光併購旺能 多贏 6-5群創統寶奇美電 世紀聯盟三合一 PART 7　併購整合 成敗互見 7-1合縱連橫 打開聯電輝煌併購史 7-2力晶 從叱吒風雲到黯然落幕 7-3茂矽辛苦求變 一場空 7-4垂直整合 日月光成就封測大業 7-5世界獲台積加持 轉型求生 PART 8　合縱連橫 各有盤算 8-1晶電併購擴張 成就霸業 8-2併購合資拓版圖 友嘉實力大增 8-3光寶集團分合互用 靈活併購 8-4好事多磨 鴻夏異國戀碎 8-5台積中芯大對決 8-6信義房屋 房仲業合縱連橫典範 PART 9　電信媒體 卡位布局 9-1遠傳透過併購 電信版圖擴大 9

-2台灣大多元整合 搶數位匯流先機 9-3中華電信跨界 穩坐龍頭寶座 9-4壹傳媒群雄競逐 高潮迭起 推薦序一 微言入心 夙喻動眾／總統府資政 陳冲 　　企業的成長擴張，可以採自然方式（即organic growth），也可以藉進補（即併購）而壯大。台灣過去因為「寧為雞首」的傳統觀念，不僅中小企業眾多，併購案件也不常見。另一方面公司法雖容許合併，但也無多鼓勵措施，法律環境明顯不足。 　　民國88年（西元1999年），本人任職財政部次長，當時鑒於公司法對合併的誘因有限，金融機構又不以公司組織為限，故建議草擬金融機構合併法，並於2000年11月經立法院三讀通過，使金融機構的水平合併有特別

法為基礎。嗣又再接再厲，提出金融控股公司法，使垂直併購亦有簡政便民的環境，亦經立法院於2001年7月通過。而因該兩法協調時在財政部內部已取得賦稅單位的諒解，亦奠定經濟部推動一般併購的基礎，促成2002年中華民國首部企業併購法的立法。得力於法律環境較前成熟，2006年本人主政的合作金庫得以順利完成與農民銀行的合併。 　　正因個人對併購粗具了解，因此對2012年出版鉅著「黃日燦看併購」，更覺格外驚艷；以往日燦兄專欄定期見報，常因公務繁忙，偶有遺漏、或有遺忘，故對該書問世極為珍視，不時翻閱參考，甚至將其中哲理用於日燦兄娶媳、嫁女時致詞之內容。日前日燦兄表示，應各方需求，同一書名的第二冊即將出版，我

有幸先睹，發現精采更勝前冊：生動描述各種併購案例，法律實務兼備，而且分門別類，用詞遣字俱見用心，尤其難得的是每則事例後均附作者的「私房微言」，極有啟發意味。《逸周書》中有言：「微言動心，夙喻動眾」，日燦兄深入淺出細說案例，等同「夙喻動眾」；其私房註解精深微妙，豈非「微言入心」！ 　　三千年前周公已為日燦兄作序，我不敢掠美，謹援引之。 推薦序二 透過併購 突破產業困境／怡和創投董事長 王伯元 　　繼2012年出版「黃日燦看併購」一書後，時隔一年多，黃律師又出版續集，真可謂多產作家。在他繁忙的法律工作以及併購協會理事長諸多活動下，還能立言著書，集結國內企業併購案例及寶貴經驗以供傳承，我不禁

要說：「傑克（Jack），這真是太神奇了！」 　　正如黃律師所言，台灣這幾年的政經發展及企業生態，正處於一個十字路口。過去的輝煌不再，而且因為長期的鎖國，導致經濟陷入泥沼，心態也趨於保守。雖然政府急欲突破當前困境，提出種種產業革新的政策，並積極向外招商。但似乎著力點都未能到位，以致往往事倍功半、成效不彰。對比鄰國如中、韓、日、星等這幾年經濟的快步發展，台灣的處境更為不利。 　　過去我們一直以「代工」為產業主軸，雖然創造經濟奇蹟，但沒有自己的品牌技術，一旦景氣不好或大廠抽單，經濟就會受到重大衝擊。台灣產業向來逐廉價勞工而居，當大陸的勞工便宜時，便一窩蜂到對岸設廠。如今此項優勢不再，很多廠商因

而遇到瓶頸。我們需要改變這樣的產業生態，藉由「創意創新」，重新建立台灣的產業價值。 　　再者，台灣小公司林立，即便是國內的大企業，如以全球眼光來看，都還不算巨擘，如果單打獨鬥，勝算並不高。應該透過「垂直整合」及「水平整合」的方式，把同性質的公司合併在一起，才能有充足的人才、技術、資金、市場，與國際大廠競爭，達到一加一大於二甚至大於三的目標。而併購（Merge & Acquisition）就是達成這個目標不可或缺的工具。 　　然而我們政府對於「併購」還是心有疑慮，不但設下很多限制，對於私募基金的運作也存有負面的想法。如過去凱雷收購日月光、遨睿收購國巨等，均被打回票，這對台灣標榜自由經濟的形象

是一個傷害，加深外資對政府箝制經濟的疑慮。事實上，「併購」是一個正常的商業途徑，而私募基金的收購併購是國際間很常見的經濟活動，政府應該以開放的心態及觀念來看待並且予以鼓勵支持。對於此，我和黃律師都有很深的感觸，也在不同的場合呼籲政府重視並公平看待「併購」這個商業行為，讓企業經營有更多選項，讓公司可以藉著併購調整體質，以因應更多的挑戰。 　　黃律師投身併購領域已有很長的時間，現在更身為「台灣併購與私募股權協會」理事長，承先啟後，除積極透過各種管道導正大家對併購的迷思，未來更希望能協助政府制定具前瞻性的併購政策及培育優秀的併購人才，讓台灣能透過併購，突破產業困境，增加競爭力，再造台灣經濟奇蹟。

推薦序三 企業經營的必修課／中華民國企業經理協進會理事長 盧明光 　　有併購經驗的人，看了黃日燦律師的第一本專書《黃日燦看併購》都視為珍寶，咸認是很實務的併購經驗談。現在黃律師又出版《黃日燦看併購II》，我有幸得以在本書出版前先閱讀，分外感動與佩服。 　　黃大律師工作這麼忙碌，協助正進行的國內／跨國併購案不計其數，仍然願意抽空將台灣過去二、三十年來重大影響的併購案予以整理分類，讓有志於併購的企業人士，得以用看故事的方式瞭解每個併購案之時空背景、企業主的企圖心和策略目標，以及併購過程、併購後對企業經營和版圖的影響。 　　我個人從1989年協助光寶集團宋恭源董事長替當時旭麗電子併購美商D

iodes公司(目前仍在美國那斯達克上市，代號DIOD，2014年2月27日市值11億美元，敦南科技仍擁有18.18％股權)以來，我常藉由跨國併購讓自己經營的企業突破困境，超越競爭同業、轉型升級，甚至如黃律師所說的「脫胎換骨」。 　　傳統企業的經營主要靠內部創新研發的有機成長方式，但全球經濟環境變化又快又激烈，市場和客戶需求變化也很快很大，企業內的創新不一定能跟得上技術的趨勢。為彌補策略藍圖的不足─有時是市場分布、有時是銷售通路、有時是技術能力、有時是跨國人才，這時透過有效的跨國併購，會是快又有效的手段。 　　2007年3月31日，我從光寶集團敦南科技總經理職位退休，在2007年4月2日接

任中美晶董事長的工作，於2008年3月完成併購美國Globitech (6吋及8吋半導體磊晶廠)，當年度中美晶成為全球第八大半導體晶片廠。2012年3月再完成併購日本Covalent Materials Silicon(原Toshiba 8吋及12吋半導體晶片廠)，中美晶的營收也由2006年的46億增到2013年的222億(其中半導體占156億，太陽能占66億)，中美晶立即成為全球第六大半導體晶片廠。中美晶在半導體兩次的跨國併購，對營運所顯現的績效，足以印證黃大律師說的，企業確可藉由併購達到脫胎換骨的目的。 　　雖然根據統計，企業成功併購機會約僅三分之一，眾多因素像是文化差異、策略模糊、規劃

與執行不力以及管理經驗不夠成熟，都可能造成併購的失敗下場。然而，不入虎穴，焉得虎子。併購初期的審慎評估，併購過程和實地查核的嚴謹，併購後的詳盡整合工作，都有助於併購後的成功經營。 　　併購已經不是企業經營的選修課，而是必須正視的必修課。近年來併購趨勢愈加顯著，你的企業不是併購人家，就是有一天人家併購了你，但被併也可以化妝得美一點呀！黃律師的《黃日燦看併購II》，的確是一本企業經營很好的參考書。 作者自序 否極泰來 再創新高 　　最近幾年，台灣經濟普遍陷入原地空轉的困境，主要產業紛紛面臨轉型升級的挑戰，亟需突破瓶頸，卻似乎欲振乏力。影響所及，社會各界時常充斥消極悲觀的論調，令人慨嘆曾經活

力十足的台灣經濟與台灣產業何以淪落至此地步？ 　　其實，「解鈴還需繫鈴人」，數十年來台灣產業締造了台灣經濟奇蹟，現在還是要靠台灣產業發揮篳路藍縷的精神來重振台灣經濟。 　　經濟有景氣周期，而產業則有生命周期。目前台灣產業所面對的考驗，就是生命周期的陣痛。「小孩轉大人」的蛻變，各國皆然，並非台灣獨有。危機就是轉機，台灣產業若能痛定思痛，正視現實，積極應變，對症下藥，則否極泰來，再創新高，指日可待。 　　我從2011年7月開始在經濟日報撰寫「黃日燦看併購」專欄，每周一篇，針砭剖析台灣企業併購案例。在這段筆耕過程中，我看到了不少企業積極進取創新求變的好故事，讓我對台灣企業脫胎換骨的賽局，基本上

抱持審慎樂觀的態度。可惜的是，台灣企業透過併購調整體質，尚未蔚成主流，蔚為風潮。 　　2012年9月，我集結上述專欄數十篇案例文章，出版了「黃日燦看併購─台灣企業脫胎換骨的賽局」一書，倖獲各界好評。如今，上述專欄又累積了另外數十篇文章，把目前台灣企業可為公評的併購案例幾乎都寫完了。有人建議我應該彙整這些文章做為續集出版，俾能較為完整地呈現台灣企業的併購經驗。「黃日燦看併購II─台灣產業轉型升級的關鍵」於焉問世。 　　這本書的文章風格，還是秉持了我一貫的寫作標準：文字務求淺顯易懂，筆法講究深入淺出；內容務求扼要簡潔，理路強調概念啟發。在每篇文章之後，我這次還「加菜」附送了「私房微言」，希望是

畫龍點睛，而不是狗尾續貂。 　　在此，我要感謝一些人：經濟日報的翁得元副社長和于趾琴總編輯，持續督促我為「黃日燦看併購」專欄撰文；經濟日報出版社的鄭秋霜主任精心策劃編輯，讓本書順利付梓；眾達國際法律事務所紀天昌和卓彥安兩位大律師及其他若干同事，協助我蒐集整理案例資料。最後，特別要感謝幾位我尊敬的前輩好友為本書推薦作序，他們的溢美之詞我是愧不敢當，但他們的肯定加強了我的信心。 　　就如同我在上本書的自序中所說，我更要感謝我專欄文章裡的主角，各個進行併購交易的台灣企業，沒有它們的衝鋒陷陣和開疆闢土，台灣經濟就不會有再造榮景的出路。我企盼這些企業能積極主動地分享它們的心得經驗，讓其他的台灣企業借

鏡參考。台灣企業亟需掌握旋乾轉坤的契機，運用併購，轉型升級，在脫胎換骨的賽局中勇往直前。馬年行大運，此其時也！ 　　這是我個人著作的第三本書，謹獻給我可愛的小孫女黃若誼，謝謝她讓我在今年1月升級成「公」，跨入人生的另一個階段。 1-1台泥股東 演出世紀爭霸戰台灣水泥創立於1946年，是由政府在台灣光復後接管數家日本水泥廠所組成。1953年，政府實施「耕者有其田」政策，農地徵收款就是用四大公司（台泥、台灣紙業、台灣工礦及台灣農械）股票抵付給地主，四大公司頓時從公營移轉民營。1962年，台泥響應政府「資本證券化」號召，成為台灣第一家股票公開發行掛牌上市的公司。台泥長年來位居台灣產業界龍頭，台

泥的董監事也被視為社會地位的重要表徵。因此，台泥的董監事向來都是國內的重量級財團，包括鹿港辜家、板橋林家、高雄陳家、新光吳家、國產林家、嘉泥張家、永豐餘何家等，原先還有霖園蔡家，陣容極為強大，國內首屈一指。台泥首任董事長即由板橋林家德高望重的林伯壽先生擔綱，日後掌控台泥的辜振甫先生初入台泥時才任職協理，經過了22年的長期歷練才當上董事長。股東大會 暗潮洶湧具有悠久歷史的台泥，其實股權相當分散，各大家族持股大致不相上下。和信辜家能夠長期掌舵，主要是靠辜振甫先生深厚的政商脈絡和個人魅力，得到各大家族的禮讓支持，再加上三商銀約10%持股的鼎力相助。因此，歷屆的董監改選，過程還算平順，成員變化不大，外

表上似乎水波不興，但骨子裡卻有若干微妙的心結逐漸醞釀蓄積，遲早要跳上檯面白熱化。台泥多年來始終維持21席董事的局面，其中常務董事六席，除董事長外，原還設有一位副董事長，先由高雄陳家的陳啟清擔任，陳氏去世後，則由國產林家的林燈接任。林燈過世後，台泥副董事長一職懸空，常董也因而缺了一席。當初設計六席常董的規劃，辜家占三席而其他家族占三席，平分秋色，相互制衡。爾後辜家在實任五席常董中占了過半數的三席，變成獨掌大局的形勢。各大家族雖不滿意，但礙於辜董事長的情面，暫時相安無事。1994年初，市場突然盛傳包括高雄陳家、國產林家、新光吳家，以及新興的東帝士、三重幫等五大財團，有意聯手爭奪董監席次入主台泥，甚

至要求將常董人數增為七席，讓幾個月後即將改選董監的台泥股東常會未演先轟動。媒體爭相報導各方人馬持續加碼台泥股份的消息，充滿了「山雨欲來風滿樓」的緊張氣氛。

臺灣控股公司企業價值折價因子之研究

為了解決永豐餘營收的問題，作者蔡臣軒 這樣論述：

近幾年來臺灣股市蓬勃發展，許多企業陸續上市櫃，公司的價值（市值）是市場決定出來的，因此會有高估低估的問題，也常會有控股公司因為旗下被控股公司某項技術或商品受大家推從後因此受益，間接提高控股公司的市值，但實際的貢獻可能遠比市場價值上的貢獻還小，因此導致控股公司的剩餘市場價值低於被控股公司的市場價值。且根據前人的研究，市場上非理性的投資人把被控股公司當控股公司的替代品，或對於被控股公司股票的高需求，而放空成本高使套利者難以執行，因而使價差越來越大。此議題非常重要，國外也陸續有學者開始著墨這方面的研究，而臺灣就比較少。本文主要是要探討臺灣的企業中哪個因子影響了被控股公司的價值，進而使控股公司的剩餘

市值低於其被控股公司。經過本文實證結果有三個發現：（一）被控股公司的公眾流通量對控股公司折價具有影響性。（二）被控股公司的公眾流通比例對控股公司折價具有影響性。（三）被控股公司的每股盈餘對控股公司折價具有影響性，但非為主要的影響因子。